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利空不散沪胶难逃底部束缚0

2020-07-28 20:23:46

利空不散沪胶难逃底部束缚

步入7月,偏弱的宏观面与资金面均有所改观,推动沪胶迎来小幅反弹。不过偏多环境持续性较差,在利空因素难以消散的背景下,沪胶难以脱离底部平台区域。

供需陷入年内失衡极点

随着2006—2008年产胶国扩种的胶园于今年正式迈入大规模成熟期以后,7—8月全球天胶供应压力将迎来史上最严酷的时刻,因为增产年与产胶高峰季叠加后将在这一时点集中释放产能。剔除天灾及人为毁树弃割的不确定因素,胶产量创出历史新高将是大概率事件。与此同时,目前国内已经步入夏季高温时节,无论是终端汽车消费,还是轮胎厂开工率均存在季节性回落需求。新车消费意愿下降的负面影响会传递至轮胎厂,令其放缓原料采购节奏,转入存量消耗阶段。目前供需环境正处于年内失衡极点,且两个月内难以扭转。

收储预期较低,去干预化大势所趋

中国新一届政府对待当下国内经济产业的态度在货币政策方面体现得较为淋漓尽致——“控制增量,盘活存量”,言下之意是在表明未来政府干预经济产业的行政化手段将日趋减少,传统市场需通过自身产能结构调整来实现资源合理配置。“无形的手”将让位于“有形的手”来调配市场供需,加快去产能去库存的步骤。在去行政干预化的大背景下,未来国内收储天胶的可能性极低。因为事实表明,仅仅依靠政策收储无法解决产业链供需失衡矛盾,而只会越拖越严重。连续三年的敞开式收储已经导致国内棉花、棉纺企业与政府陷入“三输”境地,过高的收储成本也已成为财政负担。预计收储不会成为国内天胶产业摆脱颓势的“及时雨”,而在全球最大天胶消费国保持沉默的姿态下,仅靠产胶国频频开会释放干预信息则难以兴风作浪,起到托底作用。

“国IV标准”削弱未来重卡需求

受益于低基数及“国IV标准”执行前产生的消费集中释放,今年以来,国内重卡消费与去年形成鲜明对比,增速降幅稳步收窄且转入正增长。尽管1—2月重卡市场比较低迷,但3月开始销售迅速回升,同比降幅收敛至1.15%。步入二季度以后,重卡需求在4月和5月同比增幅分别扩大至30.73%和37.89%,不过环比却出现5.32%与5.24%的回落。由此可见,虽然低基数带来高增长现象,但消费集中释放所产生的积极效应正在逐步趋弱。考虑到下半年的潜在需求均在上半年集中释放,加之新规标准提高会带来重卡成本抬升,转嫁消费市场只会弱化下半年需求,导致增速呈现见顶回落景象。基于以上判断,下半年重卡消费难有超预期现象出现,全钢胎消费也会转入低谷期,换言之,轮胎厂开工率将难以超过上半年82%的行业平均水平。

总之,天胶市场供需端失衡局面尚未出现改观,且新规施行又将削减重卡全钢胎需求前景。在缺失政策收储预期的情况下,天胶产业链只能依靠自身调配来加快去库存去产能节奏。短期资金面改善仅是对此前过紧局面的短暂修正,未来趋紧的货币基调是大势所趋,因此胶价虽然企稳但难脱底部区域束缚。

(作者单位:宝城期货)


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